中水渔业：财险公司亏损之谜

宙思宇

翻开中水渔业主力建仓数据)的资料，就会发现里面层层的关系似蛛网一样盘根错节，而中水渔业也从1998年上市来的好成绩下滑到如今严重亏损的地步。

　　8月12日，中水渔业公布了半年报，亏损-1621.94万，现金流达到了-2.38亿。最近几年，公司净利润和营业利润以百万计，扣除非经常性损益后的净利润基本都是亏损两千多万，其主业捕捞和修船业务也一直停滞不前，而近些年投资的房地产业和金融保险业务也没有带来很好的收益。

　　那么，中水渔业亏损的真实原因是什么？

　　与大股东之间盘根错节的资金关系

　　中水渔业全称为中水集团远洋股份有限公司。是经农业部以农财函[1997]28号文批准，由中国水产总公司(现已更名为中国农业发展集团总公司)、中国水产舟山海洋渔业公司、中国水产烟台海洋渔业公司采取募集方式设立的股份有限公司。于1998年2月12日上市。

　　中水渔业的第一大股东是中国农业发展集团，农发集团是由国务院国有资产管理委员会直接管理的国企，由中国水产(集团)总公司、中国牧工商(集团)总公司等农口行业龙头企业整合而成，业务领域主要包括渔、牧、农业以及金融服务等。

　　农发集团是中水渔业的控股股东。农发集团直接和间接持有中水渔业59.18%的股权。

　　在2006年股改之前，公司的第一大股东和第二大股东都曾欠款于中水渔业。

　　9月4日，中水渔业董秘陈明向记者讲道，之前，中水渔业的渔船都在俄罗斯所属的北太平洋捕捞鳕鱼，可是从2000年开始，俄罗斯经济复苏了，就不给我们捕捞的配额了，以前我们在北太平洋捕捞鳕鱼。既然没有配额了，我们就把船都卖给第一、第二大股东了，到南太平洋捕捞金枪鱼。由此形成了大股东欠款的问题。

　　之前，市场曾传言中水渔业大股东侵占上市公司资金。

　　陈明解释道，不存在，当时卖船的时候，大股东们资金也很紧张，所以在股改的时候第一大股东还了钱，第二大股东以股抵债了，不存在大股东占用上市公司资金的问题。

　　2006年3月20日，公告中看到，控股股东中国农业发展集团总公司于3月14日以现金形式全部归还了对中水渔业非经营性欠款7706.31万元。目前，上述资金目前已全部到达中水渔业账上。

　　2006年4月9日，中水渔业发布公告，宣布以股抵债回购股份数量为3903万股。其中，非流通股股东中国水产舟山海洋渔业公司以股抵债回购股份数量1077.98万股、非流通股股东中国水产华农公司以股抵债回购股份数量2825.02万股，回购价格为3.08元/股，回购总价款共计1.2亿元。

　　业绩严重亏损源自子公司华农财险？

　　2008年半年报显示，中水渔业归属于母公司所有者的净利润为-1621.94万，现金及现金等价物净增加额-2.38亿。

　　半年报解释为，归属于母公司所有者的净利润减少主要是由于子公司华农财险因筹建分公司等因素导致亏损以及投资收益比上年同期减少所致；现金及现金等价物净增加额减少主要是由于华农财险投资交易性金融资产以及部分投资款撤资所致。

　　就中央财经大学反财务造假专家刘姝威分析，子公司华农财险亏损数额不明，原因不清，公司所解释为因建设分公司等原因发生亏损，未列出具体项目，必须保持谨慎；报告期公司负债数额下降，原因为其他应付款期末数比期初数减少7871万元、减幅19%，主要是由于本公司所属华农财产股份有限公司本期部分投资款撤资所致。可能由于华农财产保险公司盈利能力下降；公司期间费用控制能力弱，特别是管理费用居高不下，拖累公司业绩。

　　华农财险到底是什么样的公司呢?

　　根据中水渔业2007年报资料显示，华农财险于2006年1月成立，由中水渔业与中牧实业等主要意向股东共同发起，注册资本金为人民币2.1亿元，中水渔业共投资1.1亿元入股。截至2007年年底，中水渔业共持有华农财险52.38%的股权。

　　针对中水渔业亏损1621万，现金流达到了-2.38亿，公司解释净利润减少是华农财险设立分公司。

　　9月4日，董秘陈明解释道，华农财险的亏损只是账面上的亏损。刚开始做保险行业都是亏损的。主要是保险行业刚开始是准备金，到期了才是你的钱，比如投一辆汽车的保险，不一定就是你的东西，到期了才是。

　　9月8日，记者采访了南开大学保险系教授朱铭来，他认为，寿险公司有个经营法则，前几年亏损，可是财险公司做的都是短期业务，没有这个法则。

　　针对现金流短缺2.38亿，2008年半年报披露，也是因为华农财险投资交易性金融资产以及部分股东投资撤资所致。

　　那么华农财险是投资哪一类金融资产导致的浮亏？投资者为什么撤资呢？

　　陈明解释道，主要是投资的债券和基金造成的亏损，还有目前是其中一个股东撤资，还有一个3亿的股东要注资，目前在等保监会的通知。

　　至于是哪个股东撤资？又是哪一个股东注资?中水渔业董秘陈明称不方面透露。

　　不过从2007年年报中看，华农财险拟新增股东为绍兴县稽山集团有限公司、北京汇欣亚科贸有限公司、深圳市东港商贸有限公司、上海三盛宏业投资(集团)有限责任公司及中厦建设集团有限公司，预缴出资款3.77亿元，不过最终增资结果经董事会、股东大会等内部程序审议后并经保监会审核通过后确定。

　　业内称：这种盈亏情况没有见过

　　据刘姝威认为，中水渔业亏损主要是管理费用上升5208.52万，管理费用解释的原因主要是华农财险分公司设立发生的开办费用，管理费用上升速度令人感到不适。财务费用很低，但中水渔业为什么一年多来没有任何短期和长期借款，令人感到意外。

　　9月4日，董秘陈明笑着解释道，中水渔业没有借款说明公司不缺资金，目前中水渔业处于守业阶段，现在这个情况不能扩大投资，我们的成本一半都是来自柴油，柴油涨了两倍多了。目前只能维持此状态。

　　可是记者发现，从2002年至今中水渔业是亏损的。

　　陈明说道，也不能说亏损，这几年都是处于微利情况，这几年搞的房地产和金融保险，其中房地产在前几年还赚了钱，可是今年的情况实在是不行，至于金融保险，一般头几年都是亏损的。我们当时是出资两个亿，根据保监会的规定，不到5个亿就不能发展外省业务，可是现在我们现在吸收了注册资本金，就开展了一些子公司，造成了今年的亏损，这是账面上的，实际上还运行良好。

　　9月8日，南开大学保险系教授朱铭来认为，业务量的扩大是必须要追加资本的，是未来做业务的保证。开设子公司确实使费用增加，一般财险公司第一年是亏损的，因为铺开摊子需要经费。

　　不过，财险公司主要业务来自汽车保险，为短期保险，一般保期为一年，可是目前汽车保险盈利水平很低，也处于微利状态。

　　华农财险2006年1月成立，从中水渔业2006年年报看到，净利润为-162.56万；从中水渔业2007年年报中看到，华农财险净利润1641.44万；可是从中水渔业2008年半年报中看，华农财险损益数为—3556.25万。

　　就此情况，中国首席保险理财规划师黄宜平说，就财险公司来讲，这种盈亏情况我没有见过。不过开设子公司造成的亏损也是有可能的。